【研究报告内容摘要】
上周传媒行业收跌,表现弱于沪深 300及创业板指,各细分行业均录得一定跌幅:上周(2020.2.24-2020.2.28),沪深 300录得-5.05%跌幅,创业板指录得-6.96%跌幅,中信传媒指数收跌-7.75%,表现弱于沪深 300及创业板指,在 29个中信行业指数中排名第 26位。从细分行业看,剔除停牌股票后,各细分行业均录得一定跌幅,跌幅由小到大依次为游戏-3.80%,平面出版-6.26%,有线电视-8.11%,营销服务-9.02%,影视动漫-10.99%;
其他细分子行业分别为体育相关概念-12.08%,教育相关概念 0.00%。
本周互联网传媒行业观点:上周传媒行业随大市回调,我们认为短期回调不改行业长期的走势,尤其是随着业绩快报及一季报预告的发布,游戏行业龙头仍具备基本面的优势。受疫情影响,影院等仍处于停业状态,预计仍将加速中小院线的整合出清,长期来看依然有利于行业的整合以及头部的院线,疫情即将进入相对平稳期也可能给前期受影响较大的周期性细分行业带来向上的拐点。游戏政策领域,苹果及头条强调了此前监管提出的关于版号的相关要求,这并不是突然的政策变化。我们认为,此次影响打击的主要是中小工作室套用版号甚至没有版号的违规情况,游戏头部厂商普遍合规。在买量市场日益成熟的情况下,大厂的布局具备明显优势。目前,业绩快报已经公告完毕,传媒行业整体分化,商誉风险仍在释放,在市场情绪主导的现状下,仍应关注传媒行业个股的风险。
重点推荐标的:目前重点推荐: 三七互娱( (002555)、芒果超媒(300413) );
重点关注: 省广集团(002400) )、 、 宝通科技(300031、 )、 中南传媒(601098) )等。
重点标的新闻:三七互娱发布业绩快报,预计 2020年三七互娱出海西部slg《狂野西境》将有较大突破,根据 slg 出海游戏的特点,预计 slg将为 2020年带来较大收入贡献,2021~2022年带来较大利润贡献。如果三七互娱在出海 slg 品类得以突破,公司有望从净利润和估值两方面都得到提升,迎来“戴维斯双击”,具体请见点评报告上周行业重点新闻:业绩快报密集发布;苹果强调要求游戏提供版号等。
风险提示:文化政策风险;资产市场政策风险;行业监管风险;疫情无法得到有效控制的风险;宏观经济下行风险;外延并购资产减值风险等。

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